抢不到的燃气轮机：订单排到2030年，AI电荒让三巨头迎来超长盈利期

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_0--\u003e人工智能（AI）热潮驱动数据中心繁荣，激发出空前电力需求，全球\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e燃气轮机\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e巨头集体开启史无前例的超长高盈利周期。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e德国能源设备供应商西门子能源公司近日披露的2026年第一财季（2025年10月-12月）数据延续强劲势头，\u003c!--AIPOS_1--\u003e净利润从上年同期的2.52亿欧元大幅攀升至7.46亿欧元；得益于燃气轮机和电网设备需求持续旺盛，该公司本财季的订单额大增34%至176.09亿欧元，使得\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003e积压订单\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e达到创纪录的1460亿欧元；利润（扣除特殊项目前）同比增长141%，对应利润率从5.4%扩大到12.0%；税前自由现金流激增87.8%。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp\u003e其燃气服务业务尤其抢眼。第一财季，该部门订单额按可比基础计算增超81%，达到87.51亿欧元；斩获燃气轮机订单102台，创季度新高，其中四分之一（22GW）为数据中心相关；强劲订单需求主要来自美国、波兰和土耳其。电网业务的订单额同比增长21.8%，接近60亿欧元，扣除特殊项目前的利润率从12.50%提升到17.60%。工业转型部门的同期订单额为15.79亿欧元，增长11%。风电部门\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e西门子\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e歌美飒的利润率从-15.5%改善至-2%。\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp\u003e财报数据显示，美国是西门子能源本财季订单和营收增长的最大贡献者，同比增幅分别达到59%和25%。第一财季，美国市场占西门子能源燃气轮机订单总量的40%，也是该公司电网业务订单的最大增长引擎。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e在指数级扩张的算力需求面前，美国超期服役的老化电网设施日益不堪重负。\u003c!--AIPOS_2--\u003e忍不了、等不了电网扩容和五年以上并网等待期的AI巨头们纷纷选择绕开电网，自建燃气电厂，直接促成了燃气轮机爆单。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_3--\u003e与间歇性的可再生能源相比，燃气发电机组启停快、提供不间断电力、可快速部署到数据中心园区。\u003c!--AIPOS_4--\u003e虽然需求井喷，但燃气轮机技术壁垒高且扩产周期长，掌控全球四分之三燃机市场的“三巨头”——美国GE Vernova、德国西门子能源、日本\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e三菱重工\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e直到去年还在怀疑本轮需求激增趋势能否持续足够长时间，以回收新建产能所需投资。在扩产问题上的异常保守和谨慎态度，源于这些公司对行业周期波动的深刻认知及2000年代初\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e互联网泡沫\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e破裂留下的惨痛记忆。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_5--\u003e潮水般涌来的订单一步步消弭这种担忧。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e西门子能源公司总裁兼首席执行官克里斯蒂安·布鲁赫（Christian Bruch）在财报发布后与投资者交流时称，其不认同数据中心泡沫之说，因为“目前为止的预订订单几乎都能转化为有效订单”。\u003c!--AI_AD_1000--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e不到两年时间里，西门子能源的股价上涨了10倍以上。该公司曾因风电业务深陷财务困境，引发德国政府在2023年11月为其提供75亿欧元的国家担保。今年以来，该公司股价上涨约32%，成为德国DAX指数中表现最佳的股票。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan data-widget=\"image\" style=\"display: inline-block; max-width: 100%; width: 1328px\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003cspan style=\"color: rgb(153, 153, 153); display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; overflow-wrap: break-word; text-align: center\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003e最近一年西门子能源的股价走势\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2025财年，西门子能源卖出194台燃气轮机，为2024财年的两倍；2026财年仅第一财季，其燃机订单量已超过2025财年总量的50%，“这足以说明它的销量有多强劲。”布鲁赫称。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e布鲁赫在财报公布后的电话会上称，燃气轮机的交付时间已排到2029年和2030 年，2028年的供应十分有限。他表示，由于交货周期长，客户越来越多地提前预订产能，与已签订合同的旧订单相比，新订单的利润率更可观，尽管不同地区有所区别，但价格上涨是大势所趋。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan data-widget=\"image\" style=\"display: inline-block; max-width: 100%; width: 1084px\"\u003e\u003c!--IMG_1--\u003e\u003cspan style=\"color: rgb(153, 153, 153); display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; overflow-wrap: break-word; text-align: center\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003e西门子能源给出的2026财年、2028财年业绩指引\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e“完成所有积压订单对全行业来说将是一个巨大的挑战，”他说，这不仅关乎设备企业扩产，“这也关系到建筑公司、土木工程公司（的配套能力）——在接下来的12到24个月里，我们必须考虑如何让这个行业更快地发展。”\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2月初，西门子能源宣布计划投资10亿美元，扩大其在美国的电网和燃气轮机设备制造规模。布鲁赫解释称，此举旨在缓解供应链瓶颈。\u003c!--AI_MID_AD_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003eGlobal Energy Monitor追踪数据显示，美国目前在建的天然气发电装机容量居世界第一，其中超过三分之一计划直接为数据中心供电。2025年，美国在建的天然气发电装机增长近三倍，总计近252GW。如果所有在建电厂都建成投产，美国天然气发电装机容量将增长近50%，预计资本支出超4160亿美元。德克萨斯州是美国天然气发电扩张的中心，在建装机比去年增长了近四倍，其中近半（40GW）计划直接用于数据中心供电。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp\u003e该机构称，全球燃气发电扩张受到燃气轮机产能的制约，燃气轮机制造商的积压订单已普遍排至2030年。GE Vernova、西门子能源和三菱重工占据了在建燃气发电市场75%以上的份额。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_6--\u003e得益于超预期的财务表现，GE Vernova的股价连创新高，已高达816.48美元。这一价格是其2024年4月从GE分拆独立上市时的近5.9倍。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2025财年（截至去年12月底），GE Vernova的积压订单达到1500亿美元的历史高位，2025年订单额达593亿美元，同比增长34%。电力业务订单额达到328亿美元，同比增长52%，该板块\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_2--\u003eEBITDA利润率\u003c!--VERTICAL_CARD_END_2--\u003e增长220个基点。其中第四财季签署了24GW燃气轮机订单，“客户正在通过付费预订未来产能，显示出极其强劲的市场需求。”该公司将2026财年营收指引上调至440亿-450 亿美元，调整后EBITDA 利润率为11%-13%。同时上调2028年财务预期。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp\u003eGE Vernova同样面临前所未有的产能紧张。截至2025年底，该公司的燃气轮机积压订单和\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_3--\u003e产能预订\u003c!--VERTICAL_CARD_END_3--\u003e协议从62GW增至83GW，相比之下扩产缓慢，该公司原计划在2026年第三季度实现燃机年产能20GW，已前移至2026上半年，并进一步上调扩产计划至2028年24GW。\u003c!--AI_AD_1001--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003eGE Vernova首席执行官斯科特·斯特拉齐克（Scott Strazik）1月28日表示，预计到今年底公司燃气轮机积压订单将达到100GW，届时2029年和2030年的产能将基本售罄。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e除了燃气轮机，全球\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_4--\u003e电力超级周期\u003c!--VERTICAL_CARD_END_4--\u003e之下GE Vernova的电网业务同样盈利飙升。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan data-widget=\"image\" style=\"display: inline-block; max-width: 100%; width: 1114px\"\u003e\u003c!--IMG_2--\u003e\u003cspan style=\"color: rgb(153, 153, 153); display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; overflow-wrap: break-word; text-align: center\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003eGE Vernova提出的2028财年业绩指引\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_7--\u003e2月4日，三菱重工宣布本财年前三季度（截至去年12月底）的订单量、营收和利润均大幅增长，并上调全年业绩预期。报告期内，其订单额同比增长12.6%至50291亿日元；归属于母公司所有者的净利润为2109亿日元，同比增加22.6%；EBITDA达3931亿日元，较上年同期增长21.0%，EBITDA利润率为11.8%。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e能源系统部门是三菱重工的盈利核心。前三季度共签订31台大型燃气轮机机组的合同，较上年同期增加15台，其中大部分来自北美和亚洲客户。营收同比增长759亿日元，其中燃气轮机联合循环（GTCC）业务增幅最大。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e三菱重工首席财务官西尾浩（Hiroshi Nishio）表示，从各业务来看，燃气轮机联合循环业务的订单量表现强劲，数据中心建设潮是本轮燃机繁荣周期的引擎。市场对燃气轮机的需求依然旺盛，尤其是在美国。“燃气轮机联合循环和国防航天业务的收入均有所增长，这两个业务部门目前都在处理公司历史上最大规模的积压订单。”\u003c/p\u003e\u003cp\u003e三菱重工准备在接下来两年内将其燃气轮机产能翻一番，以应对激增的需求和积压订单。“我们的原计划是努力将产能提高30%，但这远不足以满足不断增长的需求。完成这些订单是我们的首要任务。”该公司首席执行官伊藤荣作（Eisaku Ito）去年8月表示，由于原材料、零部件和劳动力成本上涨，燃气轮机的制造成本上升，公司将通过提高供应链效率和改进生产流程来扩大产能。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e投行人士认为，西门子能源给出的业绩指引显然偏保守了。去年12月的投资者活动后，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e摩根大通\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e分析师将GE Vernova的股票目标价上调至1000美元，为华尔街最高水平。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_8--\u003e当前令市场兴奋的财报数据只是餐前小甜点，未来数年，燃气轮机巨头们都将赚得盆满钵满。\u003c/p\u003e\u003cdiv powered-by=\"qqnews_ex-editor\"\u003e\u003c/div\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.rich_media_content{color:var(--news-font-day-color);font-size:18px}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]):not(.qn-editor-copy){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}}.data_color_scheme_dark .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{font-size:18px}.rich_media_content p[data-exeditor-arbitrary-box=image-box]{margin-bottom:11px}.rich_media_content\u003ediv:not(.qnt-video),.rich_media_content\u003esection{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content hr{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content .link_list{margin:0;margin-top:20px;min-height:0!important}.rich_media_content blockquote{background:#f9f9f9;border-left:6px solid #ccc;margin:1.5em 10px;padding:.5em 10px}.rich_media_content blockquote p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content blockquote{background:#323232}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content blockquote{background:#323232}}.rich_media_content ol[data-ex-list]{--ol-start: 1;--ol-list-style-type: decimal;list-style-type:none;counter-reset:olCounter calc(var(--ol-start,1) - 1);position:relative}.rich_media_content ol[data-ex-list]\u003eli\u003e:first-child::before{content:counter(olCounter,var(--ol-list-style-type)) '. 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【纠错】【责任编辑:chivas1982】

深度观察

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